根据CTR媒介智讯数据（jù），今（jīn）年上半年（nián）广告（gào）市场（chǎng）同比上涨4.8%，从大数据上看，广（guǎng）告行业（yè）已（yǐ）经从阵痛（tòng）中逐渐恢复，本期汇总分析了国内（nèi）八（bā）大（dà）传播集（jí）团的财报，以广告公司营收（shōu）为视角，观（guān）察（chá）国内广告行业以及（jí）头部企业的发展状（zhuàng）况。

排名按照报告期内收入增长率倒序排列，其顺序为：华扬联众（zhòng）、因（yīn）赛集团、分众传媒、利欧股份、引力传媒、省广集团、蓝色光标（biāo）、思美传（chuán）媒，为了方便（biàn）各位（wèi）了解各家的（de）体量，小标题会标明各集（jí）团发（fā）稿时的市值。

1.华扬联众 市值：31.95亿

在一众复苏的复（fù）苏增长的同（tóng）行（háng）间（jiān），华（huá）扬联众是（shì）个逆行者。2023年上半年，华扬联（lián）众总收入30.34亿元（yuán），同比下降29.47%；归属上市公司股东的净利润-48,187,732.22元，同（tóng）比（bǐ）减（jiǎn）少186.48%，华扬联众（zhòng）由盈转（zhuǎn）亏。

华扬联（lián）众的主营业（yè）务（wù）中，品牌营销收入29.87亿元，同比下降29.01%，占营（yíng）业（yè）收（shōu）入的98.45%；新零售收入0.30亿元，同比下降55.27%，占（zhàn）营（yíng）业收入的（de）1.00%；影视节目收入0.09亿元，同比增长64.29%，占（zhàn）营业收入的0.28%。

华（huá）扬联众（zhòng）在上半年（nián）推（tuī）出了AIGC工具：HIGC，据（jù）称其已接入（rù）目前（qián）该平台已经（jīng）接入了ChatGPT-4并实现（xiàn）了Midjourney提供（gòng）V4/V5，支持Promp优化（huà）；Stable Diffusion本地化部署；变换（huàn）视频风格，本地上（shàng）传视频，生成多种风格转化等功能，但（dàn）该平（píng）台（tái）仅限（xiàn）内部（bù）使用，其（qí）上半年研发费（fèi）用同比（bǐ）减少19.3%。

另外，华扬联众的瓜也很多（duō）。

去年11月，华扬联众实际（jì）控制人（rén）苏同和副总（zǒng）经理杨（yáng）宁分别因涉嫌操（cāo）纵（zòng）证券市场受到中国证监会立案（àn）调查，截（jié）至发稿，案件还在立案调查过（guò）程中。7月18日，在亏损的业绩预告公（gōng）布三天后，华扬（yáng）联众发布了一（yī）条去年11月的旧闻（wén）：旗下华扬创想中标2022年第19届亚运会组委会（huì）杭州亚运会、亚残运会公共（gòng）关（guān）系服务项目，十（shí）分耐（nài）人寻味。

华扬联众在半年报披露当天将注册地址由“北（běi）京市海淀区上地东（dōng）路5号院3号楼4层419室”变更为“湖南省（shěng）长沙（shā）市岳麓区（qū）环湖（hú）路1177号方（fāng）茂苑（二期）13栋房产（chǎn）915室（shì）”，据（jù）称此举（jǔ）是（shì）为了结合湘江文旅资源（yuán）优势，构建（jiàn）数字（zì）化文（wén）旅平（píng）台。

发稿前（qián），华扬联众内部（bù）还传出拖欠薪水、变相降薪（xīn）等新闻。

迷信点说，希望华（huá）扬（yáng）联众（zhòng）能借此换（huàn）个风水（shuǐ），扭亏为（wéi）盈（yíng），补（bǔ）发薪水。

2.因赛集团 市值：23.81亿

因（yīn）赛集团2023年（nián）上（shàng）半年营（yíng）业收（shōu）入约2.03亿（yì）元，同比减少18.48%；归属（shǔ）于（yú）上市公司（sī）股东的净利润约2209万元，同比减少10.3%。

作为“品牌营销第一股”，因赛的业务（wù）表现差强人意，财（cái）报对收入减少的（de）解释为大环（huán）境（jìng）不利因素（sù）持续影响客户营（yíng）销市场投入，不过具（jù）体到业（yè）务（wù）上来看，因赛的表现倒是可圈可点（diǎn）。

上半年因赛的主（zhǔ）要大客户有腾讯、上汽通用、东风（fēng）汽车、吉利汽车、中国银（yín）联、伊利、欧派、联合利华（huá）、。因（yīn）赛也在努（nǔ）力投资（zī）咨询业务，其咨询客户包括（kuò）香奈儿（ér）、路易威登集团（tuán）、阿里巴（bā）巴、维（wéi）沃移动、联（lián）合利（lì）华、百威、蒙牛、美的、瑞安集（jí）团。从数字（zì）上看，尽管成本增加（jiā）一倍，咨询业务的（de）毛（máo）利率仍然达到（dào）90.13%，远超其他业务的毛利水平。转咨询为什么成为广告人最好的出路由此可见一斑。

4月，因（yīn）赛（sài）收购了（le）电商营（yíng）销公司影行天下（xià）约30%股权（quán），使其成为控股子公司，结合（hé）之（zhī）前对天与空（kōng）与睿丛的成功并购，这次投资影行天下应该能释放出更多红利。

因赛品（pǐn）牌管（guǎn）理业务（wù）上半（bàn）年（nián）实现营业收入1.44亿元，毛利率（lǜ）45.03%，相比去年同期有所提升。报（bào）告（gào）期内，因赛赢下（xià）小鹏汽车、一汽红旗、上汽荣威等（děng）品牌下主（zhǔ）力车型的年（nián）度代理。

同时，因赛（sài）也是唯二高调宣布开（kāi）发AIGC之后，研发投入（rù）增（zēng）加（jiā）的（de）集团（tuán），较去年同期增（zēng）加5.36%，截止发稿，其主要的产品因赛引（yǐn）擎的“短视频创意智能生成工具”仍显示为开发中。

3.分众传媒（méi） 市（shì）值：1095亿（yì）

分众传（chuán）媒上半（bàn）年营收55.17亿元，同比增加13.69%；归母净（jìng）利润22.31亿（yì）元，同比增加59%。

作为国内最大的（de）电梯媒体供应商，分众传媒的客户类型也能很好地反映出市场现状，上（shàng）半年，其收入构成为（wéi）：日用消费品占（zhàn）比60.54%，互联网占（zhàn）比11.21%，汽车占（zhàn）比8.49%，娱（yú）乐及休闲占（zhàn）比5.76%，商业及服务（wù）占比（bǐ）4.17%。

其中互联网（wǎng）与房产家（jiā）居两（liǎng）项减（jiǎn）少最多，也（yě）对应了（le）互联网与房地（dì）产（chǎn）行（háng）业的低（dī）迷。

在（zài）业绩（jì）交流会上，分众传媒披露了更为详细的广告主比例：

①日用消费品占比（bǐ）超（chāo）60%，其中饮料占比（bǐ）30%，酒精15%，食品15%，药（yào）品15%，美妆个护6%-7%，饮（yǐn）料和药品增长势头比（bǐ）较（jiào）好（hǎo）；

②互（hù）联网（wǎng）结束了快速下滑但是上半年表现一般；

③交（jiāo）通（tōng）增长超（chāo）50%，其中新能源车增长（zhǎng）70%，占比45%，油车占（zhàn）比55%，新能（néng）源车营收目标是10亿元（2023H1是2.1亿元）；

④休闲娱乐受（shòu）益于场景（jǐng）复（fù）苏，增长（zhǎng）30%+；

⑤国际品牌：跨（kuà）国公司投（tóu）放比较多元化，但新产品、新场（chǎng）景，多（duō）元化场景可能效果不高且（qiě）预算有限（xiàn），会（huì）选择All-in分众，比如奥利奥云蛋糕，而（ér）老产品的投放（fàng）还是多元（yuán）化的（de），分众是媒体组合之一。2023H1国际品牌占（zhàn）比20%，同比+30%

上半年（nián）国内旅游行业的复苏带动了分（fèn）众传媒的增长，消费渐（jiàn）进式复苏，但弱（ruò）于预期，分众会成为（wéi）受益者。其中，旅游明显复苏，迪士尼环球长隆等国内主要游乐园、澳大利亚旅游局等都有投放。另（lìng）外，上半（bàn）年新能源汽车（chē）持续投放，净水器易开（kāi）得投放1亿（yì），元气（qì）森林投（tóu）放数亿（yì），农夫山泉成倍增长，怡宝（bǎo）投放（fàng）5000-6000万，白象从去年的（de）3省投放扩大到全国。

虽（suī）然主要是做电（diàn）梯媒体的，AI这（zhè）块分（fèn）众传媒也（yě）没落下，财报中，分众传媒称，公司营销垂类大模（mó）型（xíng）已（yǐ）完成部署，正持续微（wēi）调和迭代，基于AI驱动的全新（xīn）行业解决方案，将（jiāng）极大（dà）丰富自身在广告创意生成广告投（tóu）放优化、广告数据分析（xī）等（děng）多（duō）方（fāng）面的综（zōng）合（hé）能力。不过看着（zhe）对比同期-19.15%的研发（fā）费用（yòng）变动（dòng），其（qí）AI效果可能（néng）要打个（gè）问号。

分众传媒上（shàng）半年的降（jiàng）本增效成果也非常（cháng）显著，主要来源职工薪酬减少了50%，关键管理（lǐ）人（rén）员薪酬从上年的604万元减少到了492万元，降幅约六分（fèn）之一。

值得关注的（de）事，今年上半年分众传媒收到与收益相（xiàng）关的（de）政府补助为（wéi）人民币（bì）约2.85亿元，占净利润10%以上，根据披露数据，这笔（bǐ）大额资金（jīn）主（zhǔ）要来源是退（tuì）税。

4.利欧股份（fèn） 市值（zhí）：159.4亿

利（lì）欧股份上半年营业（yè）收（shōu）入约112.21亿元（yuán），同比增加14.25%；归属于上（shàng）市（shì）公（gōng）司股东（dōng）的净利（lì）润约19.19亿元（yuán），同（tóng）比增加100.87%，扣非归母净（jìng）利润1.65亿元，同比增长244.74%。报告期内其（qí）营业收入构成为（wéi）：互联网占比（bǐ）83.36%，制造业占（zhàn）比16.39%。其中，利欧数字实现营（yíng）业收入（rù）937,082.37万元，同比增长20.70%，实现净利润7,560.07万元。

利欧数字在上半（bàn）年（nián）也成立了品牌咨询团（tuán）队，从广告代理进一步（bù）向（xiàng）品牌（pái）咨询（xún）、品牌管理（lǐ）延伸。不过媒体代（dài）理仍然是利欧收入的绝对大（dà）头。

2023 年上半年，利欧数字与12306达成为期三（sān）年的合作伙伴关系，这一合作拓宽了利（lì）欧数字媒体（tǐ）代理的（de）业务（wù）版图。

AI方面，利欧称通过开源生态、合作开发、自主（zhǔ）研（yán）发等多种模式，推出了面向营销全行业（yè）的AIGC 生态平（píng）台（tái）LEO AIAD，但（dàn）其研发投（tóu）入较（jiào）同期还是减少了9.06%。

坏账（zhàng）人人（rén）有，利（lì）欧特别（bié）多。利欧还深受（shòu）恒大（dà）欠款的（de）影响，其子（zǐ）公司聚（jù）胜广告为（wéi）恒大集团提供（gòng）广告发布服务，恒大（dà）集（jí）团（tuán）未按合同约（yuē）定及时支付广（guǎng）告费33,380.93万元。聚胜广告向法院提起诉讼请求依法（fǎ）判令恒大集团支付广告费和逾期付款违约金合计356,003,524.48元。但是（shì），截至2022年12月31日，上述案件尚无进一步进（jìn）展，利欧（ōu）基本已（yǐ）经放弃（qì）这笔款项（xiàng）。

包括恒（héng）大（dà）在内，利（lì）欧的坏（huài）账已经累积到5.47亿（yì），占（zhàn）上半年（nián）总收入4个（gè）百分点。

5.引（yǐn）力传（chuán）媒（méi） 市值（zhí）：26.89亿

引力传（chuán）媒（méi）上（shàng）半年营业收入22.84亿元，同比增长15.68%；归属于上市公司（sī）股东的净利（lì）润为（wéi）3,202.72万元，同（tóng）比增长42.59%；归属（shǔ）于上（shàng）市公司股东（dōng）的扣（kòu）除非经常性损益的净利润为2,588.23万元，同比增加83.03%。

引（yǐn）力（lì）传媒上半年的（de）主（zhǔ）要发动机是电商（shāng）营销和社交营销两项业务，今年上（shàng）半年，引力传媒的电商数据咨询业务新增了OLAY、海飞丝、潘婷（tíng）、沙宣等宝洁旗下8个品牌及（jí）欧莱雅、a2等国际客户。

引力传媒上半（bàn）年利润（rùn）增速显著高于收入增速（sù）的一大原因也是降本增效，其财报（bào）表示（shì），报告期内（nèi），公（gōng）司继（jì）续落（luò）实精细化管理、实（shí）现（xiàn）降本增效， 公司的净利（lì）润取得了较大（dà）幅度的增长。仅应付薪酬一项（xiàng），就（jiù）减少了450多万（wàn），引（yǐn）力传（chuán）媒利润的起飞，离不开降（jiàng）薪裁（cái）员的推助。

财报中，引力传媒表示其一方面自（zì）研上线（xiàn）“核力 AI”
产品工具，另（lìng）一方面与国内头部（bù）的大模型技术公（gōng）司-澜舟科技建（jiàn）立了战略合作、共建“AIGC联合实（shí）验室（shì）”。

不过仅从研发经费变动上，引力传媒研发费用（yòng）较去年同期减少了13.32%，对于（yú）AI的相关开发来说，并不（bú）是个好消息，不（bú）过其5月才开（kāi）始（shǐ）布局相关研（yán）发，研发费用的减少也很有可（kě）能是调（diào）整（zhěng）项目所导致。

值得（dé）注意（yì）的是，引力（lì）传媒的实（shí）际控制（zhì）人（rén）罗衍记（jì）和蒋丽夫妇就不断（duàn）通（tōng）过减持套现，8月27日证监（jiān）会规范（fàn）减持套现（xiàn）行为之后，两人的减持计划停止。不过（guò）在报（bào）告（gào）期内，罗（luó）衍记还（hái）是减持了大量股份。

6.省广集团 市值：95.36亿

省广集团上半年（nián）实现营业收入（rù）67.02亿元，同比增长（zhǎng）20.90%；实现（xiàn）归（guī）母扣非净利润6951.03万元，同（tóng）比增长36.11%。其（qí）中（zhōng）公司数字营销业（yè）务实（shí）现收入56.65亿元，同比增长34.17%，营收占比提升至84.53%。

作为老牌国企（qǐ），省广是八大集（jí）团中唯一一个在（zài）报告全文中（zhōng）提（tí）及AIGC、人（rén）工（gōng）智能相关的词汇（huì），不知道省广怎样在AI洪流中（zhōng）坐怀不乱，可能也（yě）是国企（qǐ）的底气。

上半年，省广明显（xiǎn）更加依（yī）仗其核心数字（zì）营销业务，数字营销业（yè）务已经占据总收入的84.53%，同（tóng）比增（zēng）加34.17%，媒介（jiè）代理和品牌管（guǎn）理（lǐ）业（yè）务（wù）都有大（dà）幅度收缩。地区上，尽（jìn）管（guǎn）今年（nián）以来（lái）海外市场恢复（fù）速度快于（yú）国内，以海（hǎi）外（wài）市场为主的蓝标业务增长强劲，省（shěng）广（guǎng）反而（ér）更加倚（yǐ）赖（lài）国内市场，省（shěng）广海外业务（wù）的毛利率一直（zhí）较低（dī），今年更是减少到了0.11%，省广的出海看来是饱受挫折。

同时，省广也被苏宁易购欠款上亿元，根（gēn）据其起诉书，苏宁易（yì）购拖欠省广广（guǎng）告推广费（fèi）用、利息损失合计119,774,228.72元（yuán），经过（guò）调解（jiě）打折后，苏宁易购（gòu）还（hái）没有结款，上个月省广已经申请强制执行。

7.蓝色光（guāng）标 市值：205.7亿

蓝色光标2023年（nián）上（shàng）半年实现营业收（shōu）入（rù）219.89亿元（yuán），同比增长31.58%；实（shí）现归属于上市公司股东的净（jìng）利润（rùn）2.85亿（yì）元（yuán），同比增长3303.06%。

如果说其他（tā）几家动辄上（shàng）百的利润增（zēng）长（zhǎng）率已经（jīng）算（suàn）“大涨（zhǎng）”了，那蓝（lán）标的（de）增长只（zhī）能用炸裂来形容。得益于游戏、电商（shāng）、互联网及应（yīng）用（yòng）行业在（zài）上半年的快（kuài）速复苏，蓝色光标主营业务（wù）全面向好，实现高速增长。其中出海（hǎi）业务增长强劲，收入（rù）和（hé）毛利双（shuāng）升，营收（shōu）158.75亿元，同比增长32.60%，创同期新高。

蓝标的国内业务（wù）营收达61.14亿元，同比增长（zhǎng）29.03%，根据其预估，2023全年（nián）蓝（lán）标的（de）国内营收将冲击（jī）百亿规模（mó）。不过在毛利（lì）方面，国内市（shì）场（chǎng）毛（máo）利率同期减少了4.88%，中国广（guǎng）告市（shì）场的规模投放恢复得很快，但广告公司的（de）利（lì）润相比就落（luò）后很多（duō）了。

蓝色光标是Meta、Google、TikTok for Business、Twitter等平台国内官方授权（quán）代理（lǐ）商（shāng），今年还与微软广告达成战略（luè）合（hé）作， 并成（chéng）为其官方代理（lǐ）商。

蓝（lán）标4月曾宣（xuān）布All in AI，取（qǔ）消外包（bāo），给（gěi）当时的广告圈以极大震撼（hàn），现在上半年财（cái）报出炉（lú），蓝标上半年的应付薪酬（chóu）少了2000万以上，减少（shǎo）10.78%，作用到利润率上可谓是（shì）立竿见影（yǐng）。但蓝标也对得起自己“All in AI”的口（kǒu）号（hào），其上半年研发投（tóu）入投（tóu）入3338.4万元，同比增长20.54%。

同（tóng）时，蓝标表示70%以上客户已使用（yòng）生成式人工智（zhì）能相关服务，深度使用并（bìng）带来（lái）一定收入的客户约20%，整体（tǐ）业务提效约30%。集团董事长赵文权表示：未来（lái）的3-5年（nián）甚至更（gèng）长的8-10年，人工智能将给营销行业带来一（yī）个显著的红利（lì）期，把握好这个红利期（qī），蓝色（sè）光标就有可能成为一家（jiā）更加卓越的企业（yè）。

8.思美传媒 市值：31.46亿

思美（měi）传媒上半年营业收入（rù）约（yuē）27.2亿元，同比增（zēng）加40.52%，归属于上市公司股东的净利（lì）润约1007万（wàn）元，同比增加（jiā）97.77%。

思美上（shàng）半年（nián）成功赢得了赛力斯问界系（xì）列车（chē）型媒体投放专案项目，还中标了高端新能源车品（pǐn）牌智己（jǐ）汽车的多个项（xiàng）目运营标段，赢得客户中（zhōng）免日上与（yǔ）搜狐视频《送一百位女（nǚ）孩回家6》联（lián）合冠名项目（mù），唯（wéi）品（pǐn）会项目组也中标了2023年（nián）腾讯效（xiào）果项目（mù）等。

思美的（de）毛利率（lǜ）一直维持在4.7%左右（yòu），虽（suī）然较同期相比减少，但总体基本没变。

AI方面，思（sī）美传媒比较低调，其在财（cái）报中表示已与智谱华（huá）章等多家（jiā）人工（gōng）智能大（dà）模型公司建立了深度的战略合作关系，进行了多样（yàng）的商（shāng）业化应用落地尝试。

降本增效上，思美传媒也（yě）一点不（bú）手（shǒu）软，报告期内（nèi）其应付薪（xīn）酬已经从千万掉（diào）到了百万。

写在最（zuì）后

纵（zòng）观财（cái）报，降本增（zēng）效、AIGC两个话题基本每家公司都会提到，普遍的降薪裁员让企业能够“轻装（zhuāng）上阵（zhèn）”，带来了利润率的大幅上（shàng）涨。但同时（shí），也表明广告（gào）行业的完全的复苏还道阻（zǔ）且长，光（guāng）鲜（xiān）的财报（bào）背后隐藏着（zhe）很多待遇下降、被裁离职的广告（gào）人。

另外，不（bú）管（guǎn）是大（dà）肆宣扬还是默默无闻，各家除了省广外也都在着重渲染自己的AIGC产品，出于行（háng）业特性（xìng），这些AI工具（jù）很有可能永远不会向社会面（miàn）开放，所以我们也无从得知（zhī）其真实的（de）性（xìng）能。不过研发费用（yòng）的变化（huà）也能说明一些问题，在此就不做（zuò）赘述了（le）。

广告行业将继续在（zài）镇（zhèn）痛中恢复，我们也期待下一个中国广告的黄金时代。